二级市场怎么看待金融技术公司

　　薛传艺为零壹财经专栏作者。他是华创资本Venture Partner，网络ID：sayonly。

　　Fintech全球共有300家左右的上市公司，大部分在纽交所和纳斯达克上市，虽然他们在二级市场的表现，与我们考察的Fintech投资的一级市场生态没有非常大的关联，不过，二级市场的表现是整体投资市场对于某个领域的心理预期，简单考察一下，有助于更全面的判断。

 

　　根据Mercer Capital今年2月份的一份报告显示，近期，由于符合历史增长模式和短期前景，FinTech公司的一般售价在大众市场溢价。下图是Fintech几个领域的平均回报与标准普尔500（S&P 500）指数的对比：

 

　　其表现优于标准普尔500指数

 

　　-金融服务技术的在生产效率高于普通投资领域

 

　　-历史和未来的收入及税前利润（EBITDA）的增长已经超过了更广泛的经济和其他一些行业。

 

　　不过，Fintech的整体市场表现仍然会出现振荡，因投资者权衡：

 

　　-新进入者的威胁

 

　　-持续的技术变革会影响公开市场的公司

 

　　-新出现的风险，包括监管和商业模式 

 

　　Mercer Capital关注约8个领域共计70家左右的上市公司：

 

　　1，支付

 

　　如MasterCard、Visa、Western Union Company（西联汇款）、ADS等。Total System Services（TSYS），2013年在Fintech公司中排名十几名，TSYS 2012年收购Central Payment部分股权（60%），收购价格未披露，但Central Payment几年前就已经超过5000万美元利润了，为4万家机构处理超过35亿卡交易，TSYS 2012年还全资收购了ProPay，2013年14亿美元收购了NetSpend。

 

　　支付的平均回报在30%以上，高于标普的25%左右。

 

　　2，支付行业软件/硬件

 

　　如Automatic Data Processing、Paychex等。

 

　　3，外包

 

　　包含FIS、FICO、Fiserv等，都在Fintech领域排名到前十，也是回报最稳定的投资领域。

 

　　FIS去年收购了mFoundry，以及Lender Processing Services, Inc.，后者价格大概在32亿美元左右，去年5月完成收购。Lender Processing Services也是纽交所上市公司（NYSE: LPS），2013年也能在Fintech排名到第11名。mFoundry也算是Fintech投资领域的一次非常典型的退出了，投资者包含Intel Capital，Ignition Partners， Apax Partners， Upfront Ventures等。2011年的参与者还包含摩托罗拉的移动部门、Mastercard。

 

　　Fiserv收购过Cash Edge - Popmoney，典型的P2P转帐的服务提供商，2013年还收购了Open Solutions。

 

　　4，工资/行政管理

 

　　如Automatic Data Processing、Paychex等。同样也是支付行业的软件提供方。

 

　　5，内容

 

　　如Morningstar、Verisk Analytics、Forrester Research、Gartner、CoreLogic等，CoreLogic是房产数据分析公司，在Fintech排名16，2010年从The First American Corporation公司独立出来，2013年6.6亿美元收购了Decision Insight Information Group的两个部门，扩大其财产及意外险业务，而且将购买住宅估值服务公司Marshall & Swift/Boeckh和财产数据分析信息公司DataQuick，这次交易应该在2014年合并，所以，Fintech在2014年应该会继续上升。

 

　　6，银行技术

 

　　包含Dealertrack Technologie、Jack Henry & Associates等。

 

　　7，保险/健康

 

　　包含Crawford & Company、Magellan Health Services等。这个领域的技术受到大数据冲击最大，回报也整体较低，在收购一节，再详细review。

 

　　8，投资技术

 

　　包含DST Systems、MSCI等。DST Systems在Fintech排名15左右，其业务流程、信息处理，主要竞争对手其实是SunGard、Envision Financial Systems，还包含德国的Software AG，性能测量和数据管理如Netik，后来被VistaOne收购，他们也做业务，与道富集团有合资公司波士顿金融数据服务，在加拿大、英国也有合资的业务国际金融数据服务。