【专栏】当下的网贷：惨烈如1928年的美国

中国储户救不了中国

居民家庭消费比很多人想象的要少。

Christopher BaldingJuly 8, 2018, 2:00 AM EDT

在大众的想象中，以及一些经济统计数据中，中国人一直都是储户。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，2016年，中国储蓄率达到惊人的46%，而全球平均水平为25%左右。长期以来，中国的规划者们一直试图降低这一比率，以促进消费来缓解经济对投资的过度依赖。如果中国人购买更强的话，那么，中国就不需要依靠烟囱工厂和不必要的基础设施项目来推动增长。

然而，这个理论存在一个问题：中国人可能没有那么多钱可花。

首先，官方储蓄率包括政府规定的社会保障缴款。其他政府调查显示，中国家庭只能节省约29％的实际收入。在考虑到中国家庭收入相当于GDP的44％这一事实的情况下–与其他国家的70％到80％相比- 这表明中国人的储蓄率接近GDP的13％，这将低于其他国家国民储蓄率三分之一。即使情况并非如此可怕，但似乎很明显，家庭的收入比人们想象的要少

其次，这些储蓄大部分不能立即消费。尽管有强制性的法律保障，但中国的保障体系（包括最低失业保险、健康和退休福利等等）相对薄弱，成为了隐忧。许多家庭不得不预留资金来弥补这个缺口。根据2013年《发展经济学》杂志上的一项研究，家庭的优先储蓄占中国总储蓄的三分之二。

这是完全合理的-因为近几十年来中国家庭收入的波动性或风险有所增加。最近的一项研究发现：随着数百万移民从农村迁移到城市，国有企业开始缩减对终身就业的保障，自20世纪90年代后期，中国家庭的永久性收入受到冲击，风险急剧上升。虽然许多城市居民生活水平不断提高，但数以百万计的受教育程度较低和非技术工人遭受了经济结构调整带来的痛苦的收入冲击。

事实上，中国人可消费的钱比世界上一些储蓄少得多的同龄人还要少。根据瑞士信贷（Credit Suisse）的数据，虽然墨西哥2000年后的储蓄率仅为21％- 不到中国的一半，但2016年的人均财富近23,000美元，而中国则为27,000美元。马来西亚人和俄罗斯人的非金融财富水平比中国人稍高一些，而巴西人则稍低一点，同时，而他们这些群体的储蓄率显著低于中国。考虑到这些国家同期的经济增长速度明显低于中国，或者完全停滞，这一点就更加引人注目。

更糟糕的是，80％以上的中国家庭财富都是土地和房地产。金融资产占比只有大约10%，主要是银行产品的储蓄。因此，为了消费，中国人不得不负债。根据官方数据，中国家庭现在的家庭债务与家庭收入比例水平为112%，债务每年增长20%。这比被认为是挥霍的美国和日本更高。

低于预期的储蓄率意味着两个具体问题。首先，只要中国继续依赖投资来推动经济发展，政府将越来越难以找到储蓄资金来促进增长。储蓄下降导致存款增长缓慢，再加上高额贷款增长，已使贷存比率接近75％。这将不可避免地对银行系统形成压力。

其次，与普遍认为的相比，中国家庭经济衰退对于推动国内消费需求的能力显然要低得多。除非政府能够加强社会福利保障制度，并实现过热的房地产市场软着陆，否则，消费者根本无法摆脱对中国经济放缓的预期。这两项任务都很困难：按照当前的中国国家养老金标准，随着人口迅速老龄化，养老金规模每年增长12％。

近期的减税政策有助于刺激消费支出。但是，如果政府想让经济摆脱对储蓄的过度依赖，政府有很多事情要做。