租赁公司盘点——中广核租赁

融资租赁程亚停零壹财经 2019-07-18 阅读：31964

关键词：融资租赁 租赁公司盘点 中广核租赁

近三年来，清洁能源、公用事业、节能环保的业务占比逐年下降，先进制造版块的业务占比逐年上升。

01 | 公司概况

1）概况

有限公司（下称“中广核租赁”）成立于2013年11月8日，是由中国广核集团有限公司（下称“中广核集团”）全资设立的台港澳法人独资企业。

中广核租赁的注册地在深圳前海，注册资本为1500万美元。

在成立的六年间，中广核租赁的注册资本一涨再涨，目前已达到24875万美元，中广核集团保持持股占比100%。

图：中广核租赁注册资本变更情况

来源：Wind。

2）股权结构

中广核租赁的唯一股东中广核集团成立于1994年9月29日，是由国务院国监督管理委员会监管的特大型清洁能源企业。

中广核租赁最终实际控制人为国务院国资委。

图：中广核租赁股权结构图

来源：中广核租赁2018年度第一期中期票据募集说明书。

3）组织架构

在组织架构方面，中广核租赁在总经理部下设立了清洁能源事业部、生态环保事业部、民生公用事业部和业务发展部四个前台部门，按行业分类负责市场开发以及业务拓展等。

中广核租赁还设立了项目评审委员会及风险审查委员会、项目评审部、风险管理部、资金管理部、计划财务部、综合管理部等主要职能部门。

图：中广核租赁公司部门组织结构

来源：中广核租赁2019年度第一期超短期融募说明书。

02 | 业务概况

中广核租赁营业范围目前包括融资租赁业务；租赁业务；向国内外购买租赁财产；租赁财产的残值处理及维修；租赁交易咨询和担保；与主营业务有关的商业保理业务（非银行融资类）等。

图：中广核租赁业务收入构成

来源：中广核租赁2019年度第一期超短期融募说明书。

中广核租赁的业务形式包括直接租赁、售后回租、经营性租赁、应收账款保理等，涉及清洁能源、公用事业、节能环保、清洁供热、旅游康养、绿色交通和先进制造七大产业方向。

图：中广核租赁收入分行业情况

来源：中广核租赁2019年度第一期超短期融募说明书。

前中广核租赁的融资租赁客户主要以市场化客户为主，主要投向集中于清洁能源、公用事业、节能环保和先进制造板块。

近三年来，清洁能源、公用事业、节能环保的业务占比逐年下降，先进制造版块的业务占比逐年上升。

在清洁能源方面，中广核租赁依托中广核集团在清洁能源行业的强大背景以及专业能力关注于光伏发电、风力发电、核电、LNG等领域。

在公用事业方面，中广核租赁主要关注公共交通、基础设施和城市供水等方向。授信客户以重点城市的地铁、高速、港口、公共交通运营商以及AAAA级以上景区的运营商为主。

在节能环保方面，中广核租赁涉足业务主要集中在工业节能、固废处理、生物质发电和垃圾发电等。

在先进制造方面，中广核租赁的主要客户群体为中广核租赁所关注的清洁能源、节能环保和新能源汽车产业链上的制造业企业，公司为客户提供资金以用于装备升级。

未来，中广核租赁计划结合经济发展形势和国家经济政策导向开展业务，如结合“一带一路”国家战略做国际化项目；如结合“中国制造2025”战略发展智能制造、绿色制造等行业业务；如结合新型城镇化建设、京津冀一体化等区域发展战略助力城市公用事业发展。

图：中广核租赁业务投放类型情况

来源：中广核租赁2019年度第一期超短期融募说明书。

近三年及一期中，租赁业务贡献的收入分别占营业收入合计的99.98%、100%、92.71%及96.55%，较为稳定。

中广核租赁主要投放业务为售后回租业务，近三年及一期分别占中广核租赁业务投放规模的94.85%、92.63%、65.43%及87.83%。2019年1-3月末中广核租赁新增融资租赁合同5笔，总合同金额5.75亿元。

02 | 财务情况

1）盈利情况

2016-2018年，中广核租赁营业收入分别为30,400.85万元、54,325.02万元、68,902.68万元，增长率分别为78.69%、26.83%。

中广核租赁营业收入呈较快增长的趋势，主要原因是融资租赁业务规模快速增长。

中广核租赁的营业收入基本为融资租赁及保理业务收入，分为利息收入和咨询费收入。2018年，中广核租赁的营业收入来自融资租赁利息收入金额为63,882.09万元，占比92.71%。

图：中广核租赁最近三年及一期收入状况

来源：wind。

近三年及一期，中广核租赁净利润分别为2,997.52万元、10,078.21万元、16,549.79万元及5,510.30万元。2017年度较2016年度增幅达236.22%，2018年度较2017年度增幅64.21%。

近三年，中广核租赁净资产收益率分别2.52%、6.71%、8.66%，逐年上升。

总体来看，中广核租赁盈利能力稳定，且表现为逐年上升趋势，这主要是因为中广核租赁业务规模发展同时提高资产质量。

图：中广核租赁近三年及一期净利润状况

来源：中广核租赁2019年度第一期超短期融募说明书。

2）租赁资产质量分析

图：租赁资产质量情况

来源：中广核租赁2019年度第一期超短期融募说明书。

中广核租赁近三年及一期的不良租赁资产为2.84亿元、2.34亿元、1.99亿元及1.99亿元，不良租赁资产率为3.38%、2.09%、1.55%及1.63%。

截至2019年3月末，中广核租赁存续期内租赁资产净额为122.31亿元，两笔资产出现逾期情况。

其中一笔资产，河南信阳弘昌项目被中广核租赁列入可疑类资产行列，该笔资产于2015年11月开始违约，中广核租赁已申请仲裁和财产保全，截至2018年12月末累计回收10,148万元。

债务重组方面，2018年11月1日中广核租赁与承租人关联方信阳大别山风力发电有限公司、河南维特风力发电有限公司及相关建设单位达成了《河南维特/信阳大别山风力发电有限责任公司恢复生产与债务偿还协议书》。

中广核租赁将上述两家公司控股的四个风电场（黄柏山、大别山、天目山、鸡公山）所有电费及补贴款全部用于归还承租人所欠发起机构融资租赁款。

受河南信阳弘昌项目影响，中广核租赁不良租赁资产率始终处于较高水平，存在部分不良资产无法完全收回的风险。

3）偿债能力

近三年及一期末，随着中广核租赁生产经营规模扩大，总负债和长期负债规模上升，资产负债率较高，分别为84.44%、85.01%、83.43%及82.14%。

由于没有存货，在短期偿债能力指标上，中广核租赁近三年及一期的流动比率和速动比率均分别为0.98、0.88、0.77及1.01。这表明企业资产的流动性较小，大部分是非流动资产，短期偿债能力较差。

中广核租赁2018年速动比只有0.77，主要是因为中广核租赁在2018年新发行了两笔债券。

最近一期流动比有所回升，短期偿债能力有所改善。中广核租赁改善了负债结构，中长期借款比重增加，同时在2019年一季度归还了部分短期借款。

图：中广核租赁偿债能力指标

来源：中广核租赁2019年度第一期超短期融募说明书。

从EBITDA利息保障倍数看，2016-2018年，中广核租赁有息债务增加。总体来看，中广核租赁EBITDA指标比较稳定，具备一定的偿债能力。

长期应收款为融资租赁款项，近三年及一期末，中广核租赁长期应收款余额分别为402,885.74万元、759,882.36万元、817,894.86万元及757,238.39万元，呈增长趋势，对中广核租赁长期现金流的稳定提供帮助。

一年内到期的非流动资产属于融资租赁款，随着业务规模的扩大，该科目余额逐渐增加，证明企业短期偿债能力增强。

04 | 融资情况

中广核租赁主要融资渠道为银行渠道融资。2016年至2019年3月银行渠道融资金额分别为66.76亿元、75.24亿元、45.78亿元及0.35亿元，占整体融资来源的比例分别为100%、84.34%、58.08%及3.22%。

非银行渠道融资主要是金融租赁公司、其他融资租赁公司以及集团内部华盛公司。

图：中广核租赁资金来源情况

来源：中广核租赁2019年度第一期超短期融募说明书。