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360数科、乐信、信也年报PK:轻资本转型+发力小微贷,四季度业务降速

上市公司 姚丽 零壹财经 2022-03-30 阅读:3897

关键词:轻资本转型小微贷360数科乐信信也科技

3家平台各有侧重,谁表现较好?

日前,三家头部上市线上助贷平台,360数科(NASDAQ:QFIN)、乐信(NASDAQ:LX)及信也科技(NYSE:FINV)均发布了未经审计的2021年四季报及年报。

2021年三家平台的增速继续分化,乐信在业务结构调整下营收规模同比略降,360数科技和信也科技继续保持两位数增长,其中360数科保持体量最大,2021年,360数科促成贷款3571亿元,同比增长44.7%,实现营业收入166.4亿元,同比增长22.6%,实现净利润57.7亿元,同比增长64.9%。

四季度,三家平台业务规模均出现降速,营业收入环比负增长,另外90天+逾期率均出现环比上升。

在业务结构方面,360数科及乐信继续向轻资本模式转型,2021年360数科及乐信的平台收入占比分别为38.8%及22.6% ,较前一年有所提升。此外,三家平台继续向小微企业贷款倾斜,其中信也科技占比最高,2021年四季度促成小微企业贷款占比达22.1%。

一、二级市场上估值较低,乐信及信也科技破净

在二级市场上,受中概股市场环境及金融科技监管环境影响,三家企业的二级市场表现不佳,与良好的业绩不相匹配,其中乐信及信也科技破净。截至2022年3月26日收盘,乐信及信也科技的市净率分别为0.41及0.69;信也科技的市盈率最高,为2.92;360数科的市值最高,为24.65亿美元。
    
表1  3家企业市盈率及市值情况(截至2022年3月26日收盘)

资料来源:东方财富网,零壹智库

二、业绩增速分化,乐信战略降速,360数科及信也科技继续高增长

乐信在业务结构调整及“降速保质”策略下,2021年全年营收及四季度业绩均出现了下降,360数科及信也科技则在全年实现了高增长,但四季度也出现了降速。

三家企业中,360数科仍然保持业绩体量最大,全年实现营业收入166.4亿元,同比增长22.6%,实现净利润57.7亿元,同比增长64.9%;乐信全年营业收入113.8亿元,同比略降2.3%;净利润23.3亿元,由于前一年大额计提准备金导致净利润基数较低,所以在营业收入下降的情况下净利润仍同比增长292.3%;信也科技全年实现营业收入94.7亿元,同比增长25.2%,实现净利润25亿元,同比增长26.8%。

表2  3家企业2021年业绩及变化情况(亿元)

资料来源:企业2021年报,零壹智库

2021年四季度三家企业营业收入均环比下滑,同比有增有降。其中360数科实现营业收入44.2亿元,同比增长32.5%,环比减少4.1%;乐信实现营业收入22亿元,同比减少27.5%,环比减少25.9%;信也科技实现营业收入24.5亿元,同比增长32.1%,环比减少3.1%。四季度三家企业的净利润同比及环比有增有降。其中,360数科实现净利润13.1亿元,同比增加8.4%,环比减少16.6%;乐信实现净利润2.6亿元,同比减少49.8%,环比减少56%;信也科技实现净利润6.5亿元,同比增长30.6%,环比增长2.7%。

表3 3家企业2021年Q4业绩及变化情况(亿元)

资料来源:企业2021年四季报及三季报,零壹智库

三、业务规模增速分化,2021年乐信战略降速,360数科及信也科技继续高增长

在扩张方面,2021年360数科及信也科技均保持了较高增速,乐信则战略降速;而四季度三家企业均出现降速。

360数科四季度促成贷款969亿元,同比增长40.4%,环比减少0.7%;期末管理贷款余额1420亿元,同比增长54.2%,环比增长6.4%。

乐信四季度促成贷款436亿元,同比减少18.16%,环比减少21.9%;期末管理贷款余额859亿元,同比增长12.4%,环比减少7.5%。

信也科技四季度促成贷款390亿元,同比增长81.4%,环比增长2.4%;期末管理贷款余额503亿元,同比增长88.4%,环比增长11.8%。

表4 3家平台2021年Q4促成贷款规模、期末贷款余额(亿元)

资料来源:企业2021年四季报及三季报,零壹智库

2021年全年,360数科继续在规模上领先,促成贷款3571亿元,同比增长44.7%;信也科技实现了三位数增长,促成贷款1374亿元,同比增长111.1%;乐信促成贷款2138亿元,同比增长21%。

四、轻资本转型:360数科全年平台收入占比38.8%,乐信全年平台收入占比22.6%

2019年以来,乐信和360数科向不承担信用风险的轻资本化转型。轻资本转型对于规避业务的合规风险以及二级市场估值都是加分项。从不承担信用风险的平台收入占比情况看,2021年360数科及乐信的轻资本转型均在深入,但四季度有所波动。

表5  乐信和360数科平台收入情况(亿元)

资料来源:企业2021年四季报及年报,零壹智库

2021年,乐信的平台收入为25.7亿元,占比22.6%,较2020年的17.5%有所提升;四季度,平台收入为5.4亿元,占比24.5%,高于全年,但较三季度的26.1%略有下降。而360数科2021年全年平台收入64.5亿元,占比38.8%,较2020年的15.93%大幅增加;四季度单季平台收入17.1亿元,占比38.6%,较三季度的占比43.2%略有下降。

根据财报,360数科轻资本模式下促成贷款在2019年、2020年占比分别为13.7%、26.1%,2021年全年轻资本模式下促成贷款1942.25亿元,同比增长 179.4%;占比上升至54.39%;乐信未披露四季度及全年轻资本业务占比情况,但曾披露三季度新增交易额中,无风险、纯科技服务模式部分占比超过40%。

信也科技未在四季报及年报中披露轻资本转型的情况。

五、90天+逾期率均环比上升,乐信最高,达1.92%

截至四季度末,三家平台的90天+逾期率环比均有所上升,其中360数科上升最为明显,环比上升了0.37个百分点至1.54%;乐信环比上升最少,仅上升了0.07个百分点至1.92%,但90天+逾期率是三家平台中最高的;信也科技的90天+逾期率最低,为1.26%,环比上升了0.22个百分点。

表 6  3家企业逾期率情况(截至2021年底)

资料来源:企业2021年四季报及三季报,零壹智库

六、继续向小微企业贷款倾斜,四季度信也科技的业务占比达22.1%

2021年,三家平台继续向小微企业倾斜。 其中,信也科技的小微企业贷款占比最高,四季度促成小微企业贷款占比22.1%,经计算,全年占比达20.3%。

四季度,信也科技促成小微企业贷款86亿元,较三季度的79亿元环比增加了8.9%,占当季促成贷款的比重为22.1%,环比三季度上升了1.4个百分点。查阅此前季报,一季度和二季度分别促成小企业贷款44亿元及62亿元,计算可得全年促成小企业贷款271亿元,占全年促成贷款的20.3%。

表7  三家企业2021年四季度及全年促成小微贷情况(亿元)

资料来源:企业2021年各期季报,零壹智库

四季度360数科的合作金融机构通过平台向小微企业提供了93亿元的贷款额度,计算可得占比为9.6%,较三季度的80亿元增加了16.3%。查阅此前的季报, 一季度及二季度小微企业贷款额度分别为58亿元及 71亿元,计算可得全年为302亿元,占全年促成贷款的8.46%。

四季度乐信促成小微企业贷款39亿元,计算可得占比为8.95%,在促成贷款规模整体环比下降的情况下,小微企业贷款也较三季度的52亿元有所减少。财报显示,2021年全年,乐信促成小微企业贷款153亿元,占比7.2%。

七、未来发展:增长继续伴随业务结构变化

从3家平台的业绩指引看,2022年各平台将继续增长:360数科预计2022年将促成贷款4100亿元至4500亿元,同比增长15%至26%;乐信管理层在财报电话会上表示,2022年全年促成交易额预计增长10%,按2021年促成贷款2138元计算,2022年预计将达2352亿元;信也科技预计2022年交易额在1750亿元至1800亿元之间,同比增长24.4%至31%。

从高管在财报中披露的信息看,伴随着业务的增长,未来各平台的业务结构有可能继续变化,其中,对小微贷的倾斜是共同的趋势,此外,在合规调整、轻资本转型及国际化等方面,3家平台各有侧重。

乐信CEO肖文杰在财报中表示:“2021年我们开始为应对监管和宏观环境变化而调整核心业务结构,并取得令人鼓舞的成效,利率低于24%的借款持续增加,全年促成贷款创新高。”

360数科CEO吴海生在财报中提及:“随着我们向可持续的技术驱动业务模式的长期战略转型,2021年轻资本模式下促成贷款占比达54%”;关于小微贷款,他表示:“我们在小微市场取得相当大的进展。年底管理小微贷款余额占比约13%。我们持续提升服务,通过多种合作伙伴渠道和直销渠道触达潜在的小微客户”;关于消费者市场,他表示:“随着我们逐步降低定价,我们聚焦于低风险高留存率的更优质客群”;此外,他还提及将进一步优化线上及线下获客渠道。

而信也科技在国际业务拓展方面取得较大进展,CEO章峰在财报中介绍,尽管面对东南亚的新冠疫情反复,2021年信也科技仍在国际市场实现了37亿元的交易规模,同比增长270%。

END.
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