上市企业“数字竞争力”评分案例—— 比亚迪半导体-零壹智库Pro

上市企业“数字竞争力”评分案例—— 比亚迪半导体

近两年研发费用高速增长，拥有已授权专利1167项。

“公司数字竞争力研究”背景及介绍

习近平总书记指出：“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置。”“十四五”规划的第二篇《坚持创新驱动发展全面塑造发展新优势》，分四章对“强化国家战略科技力量”、“提升企业技术创新能力”、“激发人才创新活力”及“完善科技创新体制机制”做了部署。

从企业发展周期看，上市和拟上市公司是驱动经济发展的主要市场力量，也是科技创新的引领者。在数字经济时代中，数字能力是上市公司特别是科技型上市公司的核心竞争力，不仅影响其估值，也是其长期持续发展的源动力。基于此，零壹智库联合《价值线》杂志建立了“公司数字竞争力”研究项目，构建数字竞争力指标模型，从报告、案例研究、排名等多个维度对上市和拟上市科技公司进行系列分析，以供市场参考。【详细评分指标见文末附录】

本文对的数字竞争力进行分析，评分结果显示，比亚迪半导体得分为83分（具体分数情况可见文末附表）。比亚迪半导体于1月创业板首发过会。其成立于2004年，是比亚迪孵化的车规级半导体供应商。2009 年，比亚迪半导体自研成功 IGBT1.0 芯片，实现了中国在 IGBT 芯片技术领域零的突破。根据招股书，比亚迪半导体以功率半导体为基础，目前业务涵盖智能传感器、智能控制 IC和光电半导体等领域。

表1 比亚迪半导体一级指标及部分关键二级指标得分情况

数据来源：比亚迪半导体招股书、WIND、零壹智库

2021年上半年，比亚迪各业务板块贡献毛利的情况如下：功率半导体、智能控制IC、智能传感器、光电半导体、制造及服务分别贡献毛利1.81亿元、6855万元、7009万元、5364万元及2623亿元，占比分别为45.33%、17.15%、17.54%、13.42及6.56%。

一、数字投入：近两年研发费用高速增长

比亚迪半导体的功率半导体主要采用从芯片设计、晶圆制造、模块封装与测试到系统级应用测试的全产业链IDM模式，因此生产人员和品质及生产辅助人员占比较高，两者合计占比达65.28%，导致研发人员占比较相对较低。截至2021年6月30日，比亚迪半导体的研发技术人员为753人，占比23.22%。

在研发投入方面，比亚迪半导体在报告期的研发费用分别为1.1亿元、9724万元、1.36亿元及9709万元。2019年研发费用有所下滑，2020年增长39.6%，假定研发费用在一年中均匀发生，2021年研发费用也有两位数的较高幅度增长。报告期的研发投入占营业收入的比重不足10%，随着营业收入的增长，在2021年上半年进一步降至7.86%。

表2 研发费用、增长率及营收占比表

资料来源：比亚迪半导体招股书，零壹智库

二、数字成果：1167项专利，多个产品拥有领先的市场地位

比亚迪半导体成立于2004年，十多年的发展中，在技术上拥有深厚的积淀。招股书披露：公司拥有已授权专利1167项，其中发明专利747 项。

比亚迪半导体在多个产品线上均拥有领先的市场地位，招股书引用Omdia 统计：

在 IGBT 领域，以2019年IGBT模块销售额计算，比亚迪半导体在中国新能源乘用车电机驱动控制器用IGBT模块全球厂商中排名第二，仅次于英飞凌，市场占有率 19%，在国内厂商中排名第一，2020 年继续保持该市场地位；

在 IPM 领域，以 2019 年 IPM 模块销售额计算，比亚迪半导体在国内厂商中排名第三，2020年继续保持前三的地位；

在 SiC 器件领域，比亚迪半导体已实现 SiC 模块在新能源汽车高端车型电机驱动控制器中的规模化应用，也是全球首家、国内唯一实现SiC三相全桥模块在电机驱动控制器中大批量装车的功率半导体供应商；

智能控制IC方面，比亚迪半导体是国内最大的车规级 MCU 芯片厂商；

智能传感器方面，以 2019 年中国市场CMOS图像传感器销售额计算，比亚迪半导体在国内厂商中排名第四；

在光电半导体领域，公司是国内少数能量产前装车规级 LED 光源的半导体厂商；

在获奖方面，比亚迪半导体多项产品或项目获得了国家级和省市级的多项荣誉：

表3 比亚迪2020年以来获奖产品/项目

资料来源：比亚迪半导体招股书

三、业绩效率：整体毛利率平平，收入及净利润大幅增长

根据招股书，比亚迪半导体自2018年至2020年以及2021年1-6月的4个报告期内，营业收入分别为13.4亿元、10.96亿元、14.41亿元、12.35亿元，净利润分别1.03亿元、0.85亿元、0.58亿元、1.84亿元。预计2021年全年营业收入30.5至32亿元，较2020年有一倍以上的增长；全年净利润预计3.5至3.95亿元，也有一倍左右的增长。

报告期内，比亚迪半导体的毛利率分别26.44%、29.81%、27.87%和 32.64%，较为稳定，在2021年上半年有所上升。目前A股中没有与比亚迪半导体产品结构和业务模式一致的上市公司。招股书比较了一些业务相似的上市公司，从信息比较完整的2020年来看，比亚迪半导体的毛利率水平并无明显优势：各产品中，功率半导体毛利率29.99%，略高于可比公司均值29.06%；智能控制 IC毛利率26.32%，低于可比公司均值44.63%；智能传感器毛利率24.45%，低于可比公司均值29.96%；光电半导体毛利率29.39%，略高于可比公司均值28.08%，但在2021年上半年降至23.66%，低于可比公司均值26.47%。

四、结语

半导体是各国的战略性行业，我国的发展水平与国际上的行业龙头尚存差距，在多个领域自给自足能力不足。在汽车行业，2020年下半年出现芯片“荒”，导致多家车企减产或停产。比亚迪半导体上市募集资金主要用于研发，将增加研发投入，此外，比亚迪半导体还投资了8英寸晶圆项目。未来研发能力的提升以及晶圆产能的扩大对企业自身发展，及国内的车规级半导体行业的发展和国产替代都有积极意义。

附录一：翱捷科技评分详情

附录二、数字竞争力评分标准

公司的数字竞争力与其创新能力、竞争力、盈利能力及成长前景等息息相关。零壹智库选取了数字投入、数字成果、业绩效率3项一级指标，17项二级指标来分析公司的数字竞争力，为市场评价提供参考。

其中数字投入指标包括高管的科技背景情况、研发支出情况、公司研发人员情况等共9项指标。数字成果包括企业专利、软件著作权、企业所获奖项以及政府认证情况等5项指标。较强的数字竞争力往往能够带来产品的溢价、成本的节约以及更强的市场竞争力，所以业绩效率指标中选取了与之相关的营收增长率、毛利率及净资产收益率、人均创收等指标。

考虑科技企业特点，评分标准中设立了加分项。对于企业处于进口替代或“卡脖子”的关键技术领域，有着不可替代的行业龙头地位，或拥有较强的合作研发资源，企业或其核心员工在国际国内有影响力的会议或期刊上发表科技论文，均作为加分项指标，以凸显其独特优势。

需要说明的是，本评分结果仅作为公司数字竞争力的参考，并不构成投资者的投资依据。由于专业能力和数据获取的限制，本项目评分还会不断迭代优化，欢迎业界给我们提供建议和案例。

END.

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姚崇慧零壹智库分析师，关注金融科技上市公司 ...

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姚崇慧

零壹智库分析师，关注金融科技上市公司，擅长财报解读。

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