上市企业“数字竞争力”评分案例——翱捷科技

上市公司姚丽零壹财经 2022-03-07 阅读：3584

关键词：翱捷科技 数字竞争力 上市企业数字竞争力 5G芯片

数字竞争力80分，翱捷科技的5G芯片尚未商业化，毛利较低。

“公司数字竞争力研究”背景及介绍

习近平总书记指出：“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置。”“十四五”规划的第二篇《坚持创新驱动发展全面塑造发展新优势》，分四章对“强化国家战略科技力量”、“提升企业技术创新能力”、“激发人才创新活力”及“完善科技创新体制机制”做了部署。

从企业发展周期看，上市和拟上市公司是驱动经济发展的主要市场力量，也是科技创新的引领者。在数字经济时代中，数字能力是上市公司特别是科技型上市公司的核心竞争力，不仅影响其估值，也是其长期持续发展的源动力。基于此，零壹智库联合《价值线》杂志建立了“公司数字竞争力”研究项目，构建数字竞争力指标模型，从报告、案例研究、排名等多个维度对上市和拟上市科技公司进行系列分析，以供市场参考。【详细评分指标见文末附录】

本文本文对翱捷科技（688220.SH）的数字竞争力进行分析，评分结果显示，翱捷科技得分为80分（具体分数情况可见文末附表）。翱捷科技成立于2015年，2022年1月14日登陆科创板。翱捷科技主营通信芯片的研发与销售，2021年上半年芯片产品收入7.75亿元，占比88.07%；芯片定制业务收入1.02亿元，占比11.61%。

表1 翱捷科技一级指标及部分关键二级指标得分情况

数据来源：翱捷科技招股书、WIND、零壹智库

根据招股书，翱捷科技的芯片产品包括蜂窝基带芯片和非蜂窝物联网芯片，其中蜂窝基带芯片贡献收入占芯片产品收入9成以上，下游应用终端包括移动宽带设备、智能能源、智能支付、功能手机、车联网、定位追踪、智能可穿戴设备、智慧安防、工业物联网等领域。目前全球基带芯片处于寡头垄断的竞争格局，高通、海思半导体、联发科位列2020年全球基带芯片的市场前三名，分别占据2020年全球基带芯片市场份额的43%、18%、18%，合计占有市场79%的份额，国内的厂商除了海思半导体，还有紫光展悦。根据Strategy Analytics的数据计算，翱捷科技的市场占有率为0.51%。

一、数字投入：以并购实现技术能力的跨越式提升

根据招股书，翱捷科技专注于移动通信这一具有确定性的下游终端市场,以世界级芯片公司为发展目标,布局多元化的技术和产品。翱捷科技通过收购技术团队，之后进行团队整合和技术整合实现技术能力的跨越式提升。2017年，翱捷科技并购全球最大 Fabless模式半导体供应商之一Marvell旗下的移动通信部门，获得其基带通信芯片研发能力。

在科技人才方面，根据招股书，翱捷科技创始人、总经理兼董事长戴保家拥十年的高新技术产业经验。此外，公司两位高管拥有相关研发经验：副总经理兼董事赵锡凯曾在新思科技、UT斯达康及Marvell等任职，拥有系统级设计、3G/4G智能手机芯片设计与研发经验；公司副总经理兼董事邓俊雄曾任职于高通、晨星半导体及Marvell，拥有射频芯片研发经验。截至2021年9月30日，翱捷科技的技术研发人员有903人，占全部人员的比重达到90%左右，拥有硕士及以上学位的人员比例超过70%。

在研发投入方面，翱捷科技在2020年及2021年上半年的研发费用分别达7.47亿元及4.56亿元，2020年及2019年研发费用同比增长均达两位数，分别为13.8%及25.15%。随着营业收入的快速增长，研发费用占比从2018年及2019年的三位数下降至2020年的76.8%及2021年上半年的51.87%。

表1 研发费用、增长率及营收占比(扣除股份支付费用)

资料来源：翱捷科技招股书，零壹智库

二、数字成果：拥有119项专利及59项集成电路布图设计，5G尚未商业化

根据招股书，翱捷科技同时具有5G及AI研发能力。目前的产品包括多模多制式蜂窝基带芯片，基于WiFi、LoRa、蓝牙技术的非蜂窝物联网芯片，基于北斗导航（BDS）/GPS/Glonass/Galileo技术的全球定位导航芯片；在AI领域，能够在“云侧”、“端侧”同时布局。在云侧，凭借先进工艺下超大规模高速SoC芯片的能力，为客户定制大型人工智能芯片并成功量产。在端侧，公司整合了已有的自研ISP和端侧AI芯片架构技术，启动了首款智能IPC芯片项目，并跟行业龙头企业展开推广合作。

在知识产权方面，截至2021年6月30日，翱捷科技拥有11项核心技术、119项专利、59项集成电路布图设计和14项计算机软件著作权。在119项专利中，包括84项发明专利，其中境内专利66项，境外专利18项，形成主营业务收入的发明专利61项。此外，截至2021年9月末，翱捷科技的在研项目16个，在研芯片数量18颗、已流片芯片6颗。

在获奖方面，翱捷科技获得了国家级和省市级的多项荣誉：

表2 翱捷科技所获奖励

资料来源：翱捷科技招股书

需要说明的是，在5G应用逐步扩大的背景下，同行业的龙头企业5G产品已经量产，翱捷科技在5G研发上相对滞后，目前5G产品已完成流片，但尚未开始大规模商业化。

三、业绩效率：低价促量，导致毛利率较低

作为行业“后起之秀”，翱捷科技采取低价促量政策来拓展市场，在收入增长方面取得了较好的成效，但导致毛利率较低。

招股书显示，翱捷科技在2018到2021年上半年的报告期内营业收入分别为1.15亿元、3.98亿元、10.81亿元及8.79亿元元，2018-2020年营业收入年复合增长率达206.07%。同时，报告期内毛利率分别为33.1%、18.08%、23.86%及18.29%，大幅低于同行业可比公司的水平。

表3.翱捷科技与可比上市公司毛利率对比

资料来源：翱捷科技招股书

翱捷科技尚未实现盈利，报告期扣除非经常损益后的亏损分别为5.38亿元、5.93亿元、5.72亿元及3.52亿元。招股书显示，截至2021年6月30日，公司合并报表累计未分配利润为负的30.49亿元。

四、总结

根据招股书，目前全球Fabless型芯片设计厂商中，仅翱捷科技、高通、联发科、海思半导体和等企业具备5G蜂窝通信芯片的研发能力。可见，翱捷科技的研发能力具备行业前沿水平。但翱捷科技5G产品尚未实现商业化，与头部公司相比仍相对滞后。同时，作为“后起之秀”，市场占有率较低，采用低价促量的政策拓展市场，导致毛利率较低。在行业技术快速迭代的背景下，翱捷科技的研发仍面临较大的压力。

附录一：翱捷科技评分详情

附录二、数字竞争力评分标准

公司的数字竞争力与其创新能力、竞争力、盈利能力及成长前景等息息相关。零壹智库选取了数字投入、数字成果、业绩效率3项一级指标，17项二级指标来分析公司的数字竞争力，为市场评价提供参考。

其中数字投入指标包括高管的科技背景情况、研发支出情况、公司研发人员情况等共9项指标。数字成果包括企业专利、软件著作权、企业所获奖项以及政府认证情况等5项指标。较强的数字竞争力往往能够带来产品的溢价、成本的节约以及更强的市场竞争力，所以业绩效率指标中选取了与之相关的营收增长率、毛利率及净资产收益率、人均创收等指标。

考虑科技企业特点，评分标准中设立了加分项。对于企业处于进口替代或“卡脖子”的关键技术领域，有着不可替代的行业龙头地位，或拥有较强的合作研发资源，企业或其核心员工在国际国内有影响力的会议或期刊上发表科技论文，均作为加分项指标，以凸显其独特优势。

需要说明的是，本评分结果仅作为公司数字竞争力的参考，并不构成投资者的投资依据。由于专业能力和数据获取的限制，本项目评分还会不断迭代优化，欢迎业界给我们提供建议和案例。

END.