【专栏】大额存单“质押”迷踪：拆解过去那些质押套利模型
夏心愉 · 零壹财经 2021-11-12 16:09:17 阅读：8246
今天“愉见财经”聊的，纯粹是别的企业们，存单“质押”的套路。
套路一：存单质押套利
这个套利方法的基础模型其实很直白，就是金主做存单全额质押开票，然后将开出来的票拿去贴掉，重新变成钱，再存款做存单质押开票，以此循环往复。
这里面的核心有以下几点：
1，套利的本质是资金收益和贴票成本之间有利差。
怎么搞利差呢？
首先，全额保证金开的票，从银行刻舟求剑的风控逻辑来看，没啥风险敞口啊，所以银行不但敢做肯做、甚至很喜欢做，因为很能创利啊。
其次，开票方要找好，这个家伙不仅仅要能有自圆其说可以摆账的贸易背景，以符合开票成立条件；他还最好有不错的背书，比如所谓的“央企”背景，那样就能唬得过风控，开出大几亿的票，成本也能被缩小。
企业的存款收益，比方说哈，做个三年期大额存单定期利息一浮到顶，搞到4%。或者做做一年期的，银行给大金主爸爸搞个优先通道，对接个3.5%收益的产品，都行。
成本呢，刨掉银承万五手续费的一丢丢费用，大头是贴现，大概也就3%左右吧、最多3%出头一些，应该能搞定了。
因为毕竟，存单久期长（比如一年、三年），银票久期短嘛（比如半年期）。
所以这中间的几十个BP，就是套利空间。
2，套利的关键点在于循环滚动。
按照上头这么搞一圈，其实意义不大，套利的迷人之处在于循环滚动，一次一次地重复赚钱。
那啥，让资金在银行梦寐以求的KPI里空转去吧。
据“愉见财经”那位老对公朋友说哈，从存钱到质押、开票，再到拿着票去贴现，这么个流程，顺的话，几个工作日就都搞掂了。所以套利的都勤劳，这贴完票收回的钱，得赶紧滚动起来再来下一轮。
我那老对公朋友说按他的观察和计算，大概每次套利的那几天，能赚个相当于总资金前千二、千三的钱，那一年“努力”下来，假设一共套了60个回合吧，也就是可以赚到12%-18%了。
“所以很多金主根本不是拿着自己的钱在套，他们有的是到外面拆资金来套。”老对公说。
这就好比吧，金主有4亿，总共循环了7次，变成28亿质押了；或者有7亿，循环了4次，变成28亿质押了；或者有14亿，循环了2次，变成28亿质押了……（哎，我不是故意给28亿这个数字找茬的，谁让28是个约数很多的充满想象空间的数字呢……）
当然咯，不止是如上模型能用上循环质押的桥段，其实只要是资产出去资金回拢的搞法，都能循环的，这个桥段其实很好用，不止是可以套利哈，在无利可套的模型里，它依然好用，是因为——能够快速放大杠杆，无中生有更多的钱！！！
3，金主还喜欢利息前置。
听说，有时候基层行为了“营销”或留存金主企业，“诚意”不止体现在大额存单利息的上浮里，还会体现在“利息前置”。
啥叫“利息前置”？就是假设企业给了1个亿，要做上头这个套利业务，再假设一年期收益算了3.5%好了，那银行可能会将一年到期后的103500000元在当下直接算给金主企业，要么开103500000的银票，要么开还是开1亿的，但350万就“前置”先给了，以便去打点打点。
4，风险扎口。
这里说的风险，是金主的风险。毕竟这一圈一圈绕着循环质押，都是他的风险在敞口。
所以如果开票企业就直接是他可控的呢，那就是左口袋右口袋的事儿，万事大吉；但如果不是呢，假设需要一家资质更好、贸易背景经得起查、有“央企”背景的企业来“合作”呢？那么他就需要找到最后的扎口。
比如找了A企业作为开票主体，那就要让A以票付给下游的B壳，AB之间能够提供贸易背景。但最后，口子还必须扎回到金主能控制的C，约定B把票再背书给C。
最后由扎口风险的C来收款。
5，“三赢”。
金主企业，开票企业，和银行，能够“三赢”，也是以上套利基础模型，尽管在操作过程中可以千变万化，但一旦市场贴票环境OK就开始有生命力的，底层原因。
甚至于，我听说过极个别银行，会以类似的模型去私下“营销”大金主企业，以期吸引对方的存款。
毕竟，这也意味着基层行，终于有了宝贵的大额存款，缓解揽存压力，还能增加手续费收入。真是一个模型就把存贷中收都囊括。要是再多滚几轮，KPI就更漂亮了。聪明的基层行还很懂把这些往最时髦的“供应链金融”上面靠。
套路二：委托贷款
实话实说，28亿的事情刚闹出来，我们在外围瞎猜猜，以为就是走上面那个套利模型了。这种事情，有的是明营销到企业，有的是暗暗跟企业下面的财务人员勾兑，也能成立，有的甚至还有掮客居间勾兑的呢。反正只要风险控好，资金回得来，事情就捅不出去，神不知鬼不觉。
但现在“罗生门”搞大了，媒体还说了5%贴息的事儿。我那老对公朋友摇摇头，说估计不是套利了，因为这么套风险太大了，远远大于收益了。
于是说到了“质押”套路二，一种类似委托贷款的“灰色”业务。
如果是这样，就解释了“贴息”的存在。而“假央企”在当大旗的扯虎皮没被撕破前，可能的确换取了这其中某些人的掉以轻心，铤而走险。
这样呢，贷款方可以绕来一些正常的贷款手续，更快速便捷地获取资金；银行依然是存贷两端都拉到了业务；金主则因为承担了质押担保的风险而获得额外的“贴息”等收益（也可能金主企业不知情，底下或外部有鬼）。
不过，这种套路既然本质是“贷款”，那就得承担贷款资金回不来的风险了。这年头，什么鬼都有，就算头顶央企子子孙孙公司名头，也可能藏个鬼，资金链紧张，贷款有风险。
资金链一断，那么好，“三赢”直接变“三崩”。
此外，听说在极其个别的情况下，之前还有别的企业，曾走一种“非阳光存款”，获得大笔额外贴息。
所谓非阳定存，那就不是银行单方面贴贴息拉点存款了，而是，比如有掮客勾结其中，利用银行存款办理的一些漏洞“口子”，把资金最后导到游离在银行账外循环。听说有时候非阳定存还会要求办理人做到“几不”，比如不挂失、不转账、不自行抵押、甚至于不过多查询。
那这里头就必然有鬼，而且有大鬼。
相关文章
用户评论
所有评论
他的文章 ( 221 )
资讯排行
- 48h
- 7天
专题推荐
more
第四届中国零售金融发展峰会(共15篇)
《陆家嘴》交流会第6期(共14篇)
2022第一届中国数字科技投融资峰会(共43篇)
2019年数字信用与风控年会(共15篇)
-
首页
-
评论
-
回顶部
游客
自律公约