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医美产业链全景图:传统企业快速切入中游市场、互联网巨头布局"获客平台"

专栏推荐 侯野 零壹财经 2021-10-13 阅读:1417

关键词:医美市场华熙生物新氧医美产业链美容贷

目前我国医美市场渗透率很低,19年仅为1.67%,仍有5-6倍的增长空间。


作者 | 侯野
来源 | 零壹财经

近日,国家广电总局发布了《国家广播电视总局办公厅关于停止播出“美容贷”及类似广告的通知》,不允许广播电视和网络视听机构、平台进行播出。今年以来政府持续加码整治非法医美机构,早在今年6月份国家八部委就联合印发《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》,定于2021年6月-12月在全国范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。

医美行业监管政策的陆续加强,有利于行业建立有序的规范经营,医美行业将迎来洗牌阶段,产业链合规头部企业或将受益。

随着经济水平的提高,大众审美需求也不断提升,在消费升级的驱动下,近年来医美行业迅速发展。医疗美容行业具有成瘾性消费的特点,被誉为可以媲美白酒行业的优质赛道,拥有庞大的消费群体与消费粘性,近年来很受资本的青睐。

中国医美行业,渗透率低,市场规模逐步增大

根据研究机构Frost & Sullivan的报告,中国已经成为世界第三大医疗美容市场。其中,非手术类项目占比超过60%,凭借操作简单、恢复时间快、价格和风险相对较低的优点,有更高的市场接受度和复购率。据艾瑞咨询统计,2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元,增长率放缓至 22.2%;2019年中国医美用户1367.2万人,预测2023年医美用户达2548.3万人(2019年至2023年CAGR为16.8%)。


数据来源:艾瑞咨询

目前我国医疗美容市场渗透率很低,根据fastdata极数的数据显示, 19年中国医美渗透率为1.67%,参照美国、巴西、韩国等医美市场成熟国家10%左右的渗透率,有着5-6倍的增长空间。医美产业链整体指数上半年表现较好,受到资金的追捧,6月以来调整幅度比较大,总体看是先扬后抑走势。

医疗美容行业2021年1月-9月走势图

资料来源:Wind、零壹财经

医美产业链上游行业准入壁垒高,产品毛利率高,严监管下合规产品替代空间大

医美上游为药品原料及药械供应商,主要从事透明质酸(玻尿酸)、肉毒素(瘦脸针)等药品及激光等器械的研发、生产。根据研究机构Frost & Sullivan的报告,2020年中国医疗美容类透明质酸终端产品的市场规模达到57.7亿元,2016-2020年复合增长率为24.0%,预计将以20.6%的复合增长率在2025年达到147.1亿元。对上游药械服务商来讲,严监管为合规产品提供替代空间,上游产品竞争壁垒高,议价能力强。

以A股三大医美上游原料公司爱美客(300896.SZ)、华熙生物(688363.SH)和昊海生科(688366.SH)为例。

爱美客是国内最早开展医疗美容生物医用材料自主研发与应用的高新技术企业。公司在2009年成为国内首家获得国家药监局批准的注射用透明质酸钠皮肤填充剂的Ⅲ类医疗器械注册证的企业,目前公司已成为国内获得国家药监局认证用于非手术医疗美容Ⅲ类医疗器械数量最多的企业,据爱美客招股说明书显示,公司主要产品毛利率均高于90%。

爱美客2017年—2019年主要产品毛利率

资料来源:招股说明书

华熙生物是全球最大的透明质酸原料供应商,是集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台企业,微生物发酵生产透明质酸技术处于全球领先,公司旗下拥有“润百颜(BIOHYALUX)”、“夸迪(QUADHA)”、 “米蓓尔(MEDREPAIR)”、“BM肌活”、“润熙禾(BLOOMCARE)”、“佰奥本集(BioBurgeon)”等多个品牌系列,产品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜、喷雾、母婴个护、头皮护理及部分彩妆产品。

全球2018年透明质酸原料市场占比情况

资料来源:招股说明书

昊海生科主营业务为眼科产品,公司三大玻尿酸系列形成协同共进效应,半年报显示1-6月份医美产品占公司营业收入的21.17%,海薇”定位于大众普及入门型玻尿酸,“姣兰”主要市场定位为中高端玻尿酸,主打动态填充功能的特性,“海魅”具有线性无颗粒特征,市场定位为高端玻尿酸。2021年2月,昊海生科与欧华美科签署股权转让及增资认购协议,将欧华美科旗下射频及激光医疗美容设备和家用仪器、创新型真皮填充剂等产品纳公司的医美版图。

以下是三家公司产品细分图谱:


三家公司今年上半年业绩增长迅速,爱美客半年报显示实现营业收入63,346.09万元,较上年同期增长161.87%,华熙生物营业收入较上年同期增长104.44%,昊海生科收入较上年同期增长71.63% 。

三家公司半年报同比营收增长情况

数据来源:公司财报
              
中游受益于消费升级驱动,市场规模大,传统企业快速切入市场

医美中游为服务机构,主要包括公立医院整形美容科、民营医疗美容医院以及众多小型诊疗机构。中游市场空间大,增长迅速,根据弗若斯特沙利文的资料,中国医疗美容服务市场的总收益由2016年的人民币776亿元增长至2020年的人民币1,176亿元,复合年增长率为11%,并预计由2021年的人民币1,353亿元增长至2025年的人民币2,781亿元,复合增长率为19.7%。

传统企业通过并购加入中游医美市场,朗姿股份(002612.SH)主营业务为女装,2016年正式进军医疗美容服务业务领域,经过多年的经验累积,截止半年报,现已拥有22家医疗美容机构,其中医院4家、门诊或诊所18家,半年报显示其医疗美容业务占营业总收入的29.67%。

奥园美谷(000615.SH)主营业务为地产,通过收购杭州连天美医疗美容医院、杭州维多利亚医疗美容医院,两家医院为浙江省领先的大型综合性医疗美容医院,深耕长三角区域市场多年,具有中国整形美容协会颁发的5A级医疗美容医院资质。

金发拉(002762.SH)比主营为母婴产品通过投资韩妃医美,进军该领域。

苏宁环球(000718.SZ)主营业务为地产,其全资子公司苏宁环球健康投资发展有限公司,2021年7月20日发公告称,以现金方式收购,无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚三家医美公司的全部股权。

朗姿股份2017年-2020年医美板块的营收情况

资料来源:朗姿股份年度报告

广告禁播通知给中游医美服务机构短期带来了比较大的影响,A股主要上市公司短期内出现比较大幅度下跌,朗姿股份28、29日连续两天跌停,奥园美谷、金发拉比、苏宁环球等纷纷跟跌。截止发稿,朗姿股份已连续三天涨停,随着监管政策的不断落实,中游机构有望从乱象丛生过渡到健康、正规有序的发展阶段,有利于加速淘汰行业违规机构步入正规化发展的快车道

互联网巨头看好医美行业 纷纷入局产业链

医美产业下游主要为获客平台,为包括线下美容院、医院等机构引流、主要以线上搜索类平台以及垂直类医美平台。除新氧(SY.O)、更美等APP是垂直类医美平台外,美团、阿里、京东等互联网巨头近年来也大举进入互联网医美行业,利用其用户的规模优势和品牌影响力,为医美上下游产业链打通了咨询的便利性,利用平台优势和自营店与医美、体检中心等医疗机构合作,提供营销活动规划、推广服务等,从中赚取流量的服务费用以及广告费用。

新氧2019年在纳斯达克上市,2020年总营收为CNY12.95亿元,其中资讯服务收入占比74.29%。新氧是中国排名知名的在线平台,可用于发现、评估和保留医疗美容服务,其商业模式包括三个综合组成部分:原创、可靠和专业的内容及其通过中国主要社交媒体网络及其目标媒体平台的传播,以及它高度参与的社会社区,其特点是用户生成的签名内容,以及其透明和用户友好的在线预订服务,用于医疗美容治疗。

《李延年歌》北方有佳人,绝世而独立,一顾倾人城,再顾倾人国。从古至今人们一直追求美,随着经济的高速发展,支付能力的提升,医美行业的发展不知能否跟得上人们追求更美欲望的脚步。

报告案例征集令(一)


2021年是“十四五”规划的开局之年,面对后疫情时期复杂多变的国内外经济形势,数字金融朝向合规化、智能化、纵深化方向迈进。在零售金融领域,消费金融与普惠小微金融成为聚焦点,结合零壹智库多年来的洞察研究,拟在年末发布《消费金融行业发展报告(2021)》与《中国数字化小微金融创新实践报告(2021)》。


报告案例征集令(二)


今年是我国融资租赁行业的关键一年,监管层加速整合出清空壳公司、驱动行业洗牌;融资租赁公司借助金融科技,回归服务实体经济的业务本源,为了全面摸清行业竞争格局与数字化生态体系,零壹租赁智库拟在年末发布《中国融资租赁行业年度报告(2021)》。


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