互联网金融将重塑资产交易平台
编者按
这一系列文章，介绍美国几家典型的互联网金融资产交易平台。这些平台，对于国内p2p借贷平台和金融资产交易平台或有不小的参考价值。P2P借贷平台除了改变交易结构，去掉了银行中介，还有一个重要的交易环节，即债权的二级市场。二级市场为投资者提供了更好的流动性。良好的流动性解决机制，可以分散风险，适合更多的投资者，降低整体融资成本。
这一系列文章介绍的交易平台，也不全是p2p借贷的二级平台，但具有很多共同点，对债权、票据类资产交易各有侧重和建树。
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近日，平安陆金所董事长计葵生发布了一封公开信，提出了陆金所将坚持的六项原则，其中一项是“坚持创新驱动，提供高效流动性”。计葵生称，希望为所有交易资产提供更好的流通性，对于符合一定期限要求的资产或项目，要能提供更积极的创新实践，比如对拍卖、转让或其他二级市场新功能做进一步创造与完善，这也是陆金所提升市场影响力和吸引力的关键。
流动性是金融市场的核心问题之一。计葵生所言，印证了基于互联网的资产交易平台的重要性与迫切性。
我们所说的二级资产交易平台，关注的是线下金融体系中交易活跃度较低的资产，这些资产专业性强、以非标准化资产为主，阻碍了人们对于这类资产的操作与交易。而互联网使这些低流动性资产的融通交易在线上“交易所”成为现实，其原因涉及到互联网经济区别于实体经济的一个显著特征。
在实体经济中，规模经济是最重要且广泛存在的现象。当工厂大规模生产产品，随着产量的增加，产品的单位成本降低，企业整体利润增加。而如果一个小作坊生产同样的产品，由于生产规模的限制，无法获得成本上的优势。
互联网金融相对于传统实体金融，表面上看像小作坊相对于大工厂，但是由于其地域不受限制，用户获取与操作成本低，更可利用自身灵活多变的特质更精确地捕捉金融需求，实际上实现了个性化、多样化基础上的规模经济。
其主要表现在于：由于能以在线平台聚集大量用户（包括买方和卖方），互联网金融能提供的服务或产品具有远远大于实体金融的多样性，不同的风险偏好、不同的资产标的、不同的时间安排等等都可以借助互联网平台以较低成本展现和满足。这种多样性能够很好的补充甚至代替某些线下金融需求。
与此同时，互联网金融以低门槛、低成本提供的定制化“金融”服务，突破了实体金融所服务的阶层或机构，为金融市场带来增量。这一成本优势的获得一是因为互联网虚拟平台“建设”和“维护”成本相对于实体营业网点要低得多，二是因为互联网平台的交互属性给予交易双方更多表达自己需求的机会，而捕捉这些需求对于平台而言一般只需要程序上的改善。
当前，国内资产交易的需求广泛存在，一方面是中小企业融资缺口巨大，且银行业需要剥离由于地方融资平台累积的不良资产、受《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（8号文）所限的非标资产和受巴塞三要求的资本金补充需求，另一方面是国内投资渠道有限和国民收入增长（理财产品的繁荣为表象）导致旺盛的投资需求。这意味着我国的资产交易市场大有可为，网上资产交易平台拥有广阔的发展前景。
基于互联网的资产交易平台展现出来显著的交易结构变化，主要表现为平台只是设计合理的规则和程序来撮合交易双方，提供交易途径和相关服务，一般情况下并不直接介入双方的交易，也不直接承担交易风险。
交易在买卖双方以点对点的形式进行，这种形式极大的消除了信息流动的中间障碍，提高了信息的透明度和对称性，确保了产品的丰富性和多样性，使得投资和融资的门槛都大大降低。资产交易平台在此基础上建立起规模优势，新加入客户的边际维护成本很小，但是带来的边际收入却相对较高，因此平台能够不断发展、壮大。
点对点的直接交易也意味着交易风险的提升，需要较为完善的社会征信系统和适度的金融监管。以我们后续文章将要介绍的三个美国P2P资产交易平台：Foliofn债权票据交易平台、TRE应收账款交易平台和SecondMarket非流动资产交易平台为例，除TRE之外的其它两类平台的监管都是谨慎的，美国证券委员会（SEC）要求这两个平台上的交易资产范围、交易方式、投资者类型等方面的重大变动都需备案。
这在中国的监管环境下还不容易实现。为解决这一问题，可考虑由平台提供一些保险措施来分担投资者的风险，或设立独立运营的基金用于平台破产后的偿付安排。
而无论如何，互联网金融都将为我国的资产交易类金融平台的搭建带来新契机。如果以提高平台信息透明化、降低交易风险为牵引，一方面通过技术手段把资产交易的过程（包括交易资产的信息描述、交易流程、结算流程等）标准化，使得投资者能准确定位自己的需求，像买卖股票一样方便安全地买卖资产、融通资金；另一方面通过征信体系的建设和有效监管，构建安全、高效的网络交易环境，资产交易平台的信息反过来也可为征信体系提供基础数据，降低信用收集和加工的成本，形成正向反馈，从而强化我国的金融基础设施，为广大中小企业和个人带来更加丰富、灵活、便利的金融服务。
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