当股票配资沦为期货之后

降低投资门槛，增加资金杠杆，借钱炒股究竟靠不靠谱？监管层要求券商严查场外配资，将产生何种影响？首席评论-互联网金融之夜，为您解读！本节目由互联网理财玩家社区冠名播出。）（iyoucai.com爱有财

本期嘉宾

中国人民银行互联网金融博士后冯永昌

零壹财经、（柏亮爱有财iyoucai.com）CEO

主持人：洪偌馨 （主持服装由IXFASHION工作室定制 微信公众号：ixfashion）第一财经日报记者

互联网金融＋股市投资新思路

牛市背景下， 互联网金融公司纷纷推出与股市相结合的产品，例如社交投资，众筹新三板和网络配资等。社交投资集合了社交元素和交易功能，相当于牛人运用自己的经验和策略，带着散户炒股；众筹新三板则降低了散户需要有500万元才能参与新三板的门槛，且帮助散户们从海量企业中筛选出了潜力股。 而民间配资，作为一种已经存在了二十年多的商业模式，如今，也开始借互联网之风盛行，我们常看到的互联网配资 主要有三种模式：中介模式；P2P模式和券商渠道，其本质都是股民在网上提出配资申请后，互联网平台帮助他们融资。网络配资降低了参与者门槛，将券商两融的最低门槛50万元降低到了千元即可，同时又提高了资金杠杆，上限达到了10倍之巨，但也因此更容易出现爆仓的情况，而监管层对网络配资法律风险的争议也由来已久，作为普通投资者，究竟应该如何选择互联网＋股市新产品？ 又应如何判断这些投资方式的风险和收益，值得探讨。

场外配资处于风口浪尖之上

本轮牛市，始终伴随着市场对杠杆的爱恨交织，以及由此对行情构成的巨大扰动。6月5日，有媒体发问证监会 “ 监管层要求券商自查A股场外配资，恒生HOMS系统被禁配资端口接入”的消息是否属实，证监会强调：“未经批准，任何证券公司不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人的融资融券活动提供任何便利和服务。” 这一严厉表态，将配资问题又一次推上风口浪尖，而其实，早在4月份，证监会就已经针对场外配资，进行风险提示和整顿。据南都记者报道，广州P2P公司负责人认为，目前场外配资规模较大，监管的做法将会对市场造成重大的影响，依赖于互联网的HOMS系统只是一种场外资金介入方式，即使被严查，场外资金入场方式还有很多。

互联网金融＋股市产品 如何赚钱有方？

牛市来势汹汹，各路资金仍在以不同的方式涌入股市，互联网金融也成了散户分享牛市红利的重要通道，除了社交投资、网络配资、众筹新三板之外，互联网金融加股市还能擦出哪些火花，老百姓又该如何选择呢？洪偌馨：

首先我们要区分它是官方提供还是民间提供的，官方提供的资金无非就是融资融券，俗称两融，官方提供的策略就是证券公司所谓的投资顾问服务。随着互联网金融发展，我们知道民间有很多的好的创新项目、策略，这也是分资金、分策略，所谓资金就是配资平台，所谓的策略就是现在一些社交投资、量化投资在线交易网站。冯永昌：

社交投资的策略，它是来自互联网、来自民间的，没有像基金公司一样受很强的监管，这个时候所谓的业绩非常重要，投资者知道这个策略是一个年化风险是多少，是10%还是20%，相对应的风险一年的预期收益有多少，这个很重要。另外选择投资组合的时候我推荐尽量选股票比较多的组合，分散单一持股的这个风险。需要观察历史业绩或到模拟盘里面看风险和收益，以及风险和收益配比，

选择策略首先要看资质、背景和过往的表现，在这个基础上也分你是主题、定型的还是量化，如果是量化策略，因为是按模型做的，总有数据去回测。

网络配资门槛一降，风险更高？

现在不管说这些产品的形态是什么样的，它们一个共同特点是降低了参与者的门槛，不管是新三板也好，还是通过融资融券的杠杆也好，其实风险还是没有变，风险还是高的，可是我参与者变了，至于这个风险匹配的问题，你们怎么看？洪偌馨：

我觉得是这样：互联网只是解决了门槛的问题，但是不改变本身的风险，新三板的众筹解决的是新三板的合作投资人门槛，先让投资者进去，量化投资是对冲的策略，现在100块钱对冲基金可以进来，配资也是，融资融券的门槛现在100块钱也可以配，但是不管是做新三板，还是做配资、量化，固有的风险没有改变，只是现在把这个门槛降低让你进来，这是最核心的风险点。做配资的话，作为资金的介入方，这个时候等于把杠杆放得很大了，股市稍有波动可能会爆仓。冯永昌：

我觉得配资最核心的是让股票具有了期货特征，因为平常炒股是持有一个东西，不可能跌到零，终有一天会翻身，但是配资变成期货了，如果下跌了什么都没有了，风险非常非常大。

借钱加杠杆，对两融的控制是有限的；如果选择极少数的策略和极少数基金的话，等于投资标的过于集中，这个时候一旦暴露出一点点异常的话会引发一个链条反应，所以不能过度加杠杆，另外略一定要多样化，有社交的，主题的，量化的。

这种行情对于专业或者比较负责任的投资者是一个好的时代，第一有专业能力，我可以运作更多的资金。第二个因为爱做研究，互联网平台提供了更多思考这个问题的机会，比如每个人去提供一个策略，会去想这个策略的逻辑是什么，能带来很多启发，但是对于浮躁的或跟风的投资者是一个灾难。柏亮：

严监管下，网络配资吃紧？

今年5月28号和6月2号股市两次大跌，有很多人把大跌原因归为监管部门清理场外配资，两位怎么来看政策风险对于互联网金融+股市产品的影响？洪偌馨：

政策肯定是需要市场更健康更加稳健的往前走，现在市场涨得这么快，政策不会刻意打压股市，但是希望以一个合理的方式往前走，这个时候最大的风险其实是政策跟市场风险的共振，大家会发现暴跌完了之后又回来了，为什么？这个跌不是政府打压，而是政策点燃了导火索之后市场自身清理配资盘之后有一个跌，然后又慢慢涨回来，更加健康往前走。冯永昌：因为政策可以控制两融的门槛，可以对配资网站机构资金端的来源进行控制，这样可能市场的资金会吃紧，然后有涨不动的迹象出现，这样一旦触发了一些配资的止损，可能会加速下跌，这个时候会出现暴涨暴跌的现象。

配资多了，就是杠杆投资更多了，会加剧股市的波动性，因为用杠杆投资的人，当股市下跌时恐慌性更强，肯定是越早清盘越好，政策可能会去顾及到这种东西，正常我们强调股市健康稳定发展，当然希望它比较平稳一点，但是股市从来就不是一个稳定的市场，就是一个快速波动的市场。柏亮：

市场如果涨得太快，政策就要想想哪儿不合理，但是政策一旦有一个调控之后，市场可能会自身调整它这个不合理性。冯永昌：

政策相对透明一点，你说什么能干，什么不能干，到多少比例，如果明确一点，最好不要用暗示的方式，不然大家摸不着头脑。柏亮：

股市波动加大，平台自降杠杆？

从年初很多网络配资平台都打着1：3、1：5，甚至1：8的广告，现在这种高杠杆的广告越来越少了，大部分平台调低了比例，是不是意味着这些平台意识到现在市场风险在加大？洪偌馨：

我觉得可能有一点是被动加杠杆，首先平台的资金来源有两种，一种是个人，一种是机构。现在政策影响给你钱的机构，这个时候钱少了，必须把杠杆降下来。，所以你把这个杠杆降低一点，安全面做大一点，这个也是保护自己保护资金的方式。冯永昌：另外，市场风险波动在加大，如果杠杆太大了，下跌的时候自动平仓的程序可能来不及反映

我身边就有这样的例子，除了互联网金融平台给你提供资金之外，大量的平台还会提供策略，但是我们怎么来去选择这些策略？怎么能够选择哪个平台哪个工具好用，哪个达人的建议是靠谱的？洪偌馨：

实际上分三种策略，一种就是被动组合，一种大数据主题或者ETF，这种组合和买基金是一样的，只不过费用更低，风险自负，跟大盘有关。第二就是量化策略，需要看历史业绩，这个是有说服力的。所以选择确实有难度，你看他的资质又不是金融机构的从业人员，也没有信息披露，这个时候就只能你自己要自负盈亏，你觉得他好就相信他。冯永昌：

其实发布这种“策略”是监管需要加强的，因为这里面如果利用互联网去操作一些小盘股的空间是有的，所以对于提供策略来说，无论是个人还是机构，做信息披露的管理是有必要的。柏亮：

这个得分开，借钱的不要提供策略，推荐策略的不要借钱，这样推荐策略的时候毕竟不像上一轮牛市大家不知道那么多消息，更多是互联网分享一个信息，这个是信息披露的范畴。冯永昌：

柏亮：关键看中间的引导性。不能是我又借钱又提供策略。我觉得监管可以考虑从这些操作细节上做一些衡量和限制，是不是需要做一些信息披露，防火墙等。