蔚来汽车赴美IPO：不满三年亏百亿上市融资急续命

汽车金融董若琪 · 零壹租赁智库 2018-08-16 阅读：4471

关键词：汽车金融 蔚来IPO 蔚来亏百亿 蔚来融资 蔚来营收

蔚来汽车递交IPO申请文件，拟募集18亿美元，上半年实现营收4599万。

8月14日凌晨，（股票代号：NIO）正式向美国证券交易协会递交了IPO申请文件，申请上市,计划最多融资18亿美元。

相较于特斯拉私有化，积极寻求退市的举动来看，蔚来这一举动恰恰相反。

研发持续烧钱上半年实现营收4599万

从蔚来汽车递交的招股说明书来看，最醒目的数字不失为从16年开始的亏损金额，2016年至2018上半年的亏损额分别为25.73亿，50.21亿和33.26亿元。此前蔚来汽车上海中心的NIO HOUSE开业仪式上，蔚来CEO李斌也表示今年亏损的数额肯定不止51亿元。

蔚来汽车累计净亏损总计已经达到了109.2亿元。

根据招股说明书，蔚来汽车在2016年和2017年已经进行了六轮股权融资，融资总额约145亿元，加上17、18年从银行拿到的12.56亿贷款，如此巨额的资金可能也最多支撑其熬到明年上半年。

再来看看营业收入，从表格中可以看到蔚来汽车在16、17年都处于研发阶段并未投产销售，2018年是有营收的第一年。2018年上半年，蔚来汽车实现汽车销售收入4439.9万元，其他销售实现营收159.2万元，总营收为4599.1万元。而今年上半年，蔚来汽车在汽车销售方面的成本为1.86亿元，其他销售成本为1364.8万元，共计1.99亿元。相较之下，公司的营收显得微不足道。

与营收都不在一个数量级的净亏损，到底资金流到哪儿去了？

2018上半年，蔚来汽车的研发支出14.5亿元，2017年全年研发支出为26亿元、2016年为14.6亿元。对应的销售和管理成本分别为17.2亿元、23.5亿元和11.3亿元。

投资方面，蔚来在2018年上半年投出了11.54亿元，而在2017年与2016年，这两个数据分别为11.9亿元与1.178亿元人民币。投资支出中，工厂与生产设备、搭建NIO House为中心的用户服务体系，占了大头。

如此来看，融资的钱快用完了，新能源汽车的研发和销售又有光速烧钱的能力，蔚来急需新的资金来维系现有的生产链。

蔚来交付率仅2.8% CEO豪捐股份收买人心？

目前阶段来看，蔚来上半年总计交付481台ES8，生产ES8逾1300台，总订单超过1.7万台。在如此低的交付率背后，隐约浮现了两个原因：一是蔚来无法交付产能问题；二是蔚来不愿交付的产品为题。从蔚来ES8的售价44.8-54.8万元来看，这无疑正在成为都市中“最昂贵的通勤车”。另一方面，即便是在蔚来官方所做的120公里/小时测试中，ES8的续航里程也不过226公里。很显然，续航问题和为数不多的换电站问题，都增加了蔚来汽车性能不突出的问题，愿意去当“试验品”的消费者恐怕不多。

因此，照蔚来ES8目前的表现来看，很难有爆发式的用户增长了。

在招股说明书的开头，有一封来自CEO李斌致股东的公开信，李斌在信中表示，计划在未来将其所拥有的5000万股NIO股份（占李斌所有股份的三分之一左右）转让给信托，保留股票的投票权，但会让NIO用户提出如何实现这些股票的经济利益。

李斌强调，蔚来不仅仅是一家汽车企业，更是通过提供高性能的智能电动汽车与极致用户体验，蔚来致力于为用户创造愉悦的生活方式，成为全球范围内第一家“用户企业”。
这样做的目的，无非是有两个，一是深度利益捆绑蔚来用户，吸引新的用户，二是稳定股民信心，降低创始人大幅抛售变现的可能性。李斌煞费苦心的背后，也许是一箭双雕的期盼。关键是用户和股民的利益一致的，蔚来的用户越多，股价也就越高，股民收益也就越大。

深陷泥淖仍积极布局未来

在招股书中，蔚来首次透露：截至2018年6月30日，蔚来在全球范围内拥有737项注册专利和1,995项专利申请；截至2018年7月31日，已在北上广深等一线城市有8家蔚来中心投入使用，53家营业网点投入运营。预计到今年年底，蔚来计划建设40—80个换电站，以及投入400辆移动换电车。

同时，蔚来计划在2018年底开始生产第二款量产车ES6，并在2019年上半年进行交付，此款5座电动SUV，价格将比ES8低，以更广泛的客户群为目标；在2020年，蔚来将会推出旗下轿车车型ET7，这款车将在蔚来的上海自有工厂进行生产。

不过，新车型ES6投放市场的生产、测试、营销费用，研发车型ET7的高昂研发费用，换电站、换电车的投入费用以及新车销售的门店开设、人力、运营等费用……
蔚来的钱到底还能烧多久？

蔚来能否成功在美股上市，透过二级市场解决资金问题，投资者又是否能等来蔚来募集的资金在未来拥有健康的现金流？

这一切，都是未知数。

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