DAICO，更好的ICO？

区块链杨鑫杰 · 南湖互联网金融评论 2018-07-12

关键词：ICO DAICO 虚拟货币 区块链技术 代币

DAICO与ICO有什么差别，其最终能否成为更好的ICO？

ICO是区块链项目融资的渠道，但当前ICO乱象丛生。为了区块链项目能够更好地开展ICO，VitalikButerin在《ExplanationofDAICOs》中首提DAICO模式，那么，DAICO与ICO有什么差别，其最终能否成为更好的ICO？本文的观点为：DAICO在某些方面确实改进了ICO，但是要想成为更好的ICO，成为区块链项目融资的新渠道，仍有较多问题值得进一步思考，也需要在实践中不断检验。

一、DAICO是什么？

DAICO为ICO模式的升级版，在ICO模式的基础上融入了DAO的优势。

图1：DAICO模式与DAO以及ICO之间的关系

DAICO的具体流程可参见图2：

图2：DAICO的具体流程

①开发者发起DAICO合约。

②DAICO合约采用贡献模式（ContributionModel），自合约发起后，任何投资者都可以将以太币（ETH）贡献到该合约以获得代币。

③贡献期结束后，合约不再支持以太币贡献，投资者之间可以交易相应的代币。同时，合约将会出现一个新的状态变量Tap，发起人可根据Tap值从合约中提现以太币。Tap值代表以太币提取速度，单位为wei/sec（wei为以太币信息），起始值为0。

④代币赋予代币持有人投票权，代币持有人可以根据项目的进展状况，通过投票选择提高Tap值[无法投票降低tap值，除非开发者自愿降低Tap值。这样设计的目的是为了防止51%攻击恶意地降低tap值，从而导致资金永远被锁在智能合约中]或者退款（即将DAICO合约中剩余的以太币按比例地返还给代币持有者）。若代币持有人投票通过“退款”，流程结束。

⑤若代币持有人投票通过“提高Tap值”，那么DAICO中的Tap值将会提高，开发者将以新Tap提取以太币，即操作③。

若项目持续进行，即代币持有人未投票通过“退款”或者DAICO合约仍存在以太币，那么③、④和⑤环节将会持续进行。

二、DAICO对ICO的改进

DAICO对ICO的改进主要体现在以下两方面：

一方面，在ICO的流程中，一旦代币销售结束，发起人便可以获得资金的全部控制权，这给了“空气币”卷款跑路的机会，而DAICO分期为发起人供应资金，而非一次性供应，这设定能够有效降低发起人卷款跑路的风险。

ICO会扭曲区块链创业团队的激励机制。代币的二级市场让区块链创业团队持有的代币拥有了快速变现渠道，而此时区块链项目可能还停留在白皮书阶段。如果该阶段创业团队就募集到上千万甚至上亿资金，如何保证创业团队推进项目发展的积极性？此外，代币持有者在区块链创业项目的治理结构中往往处于比较模糊的地位，缺乏有力措施来确保创业团队与自己的利益长期保持一致。[邹传伟.比特币、代币的终极命运和区块链金融的挑战[EB/OL].https://mp.weixin.qq.com/s/YFqphcGWFEPtqPGMbcgIVA，2018-01-15.]

DAICO赋予代币持有者投票权，将更多的控制权交到代币持有人手中。区块链创业团队并非一次性获得所有融资，而是随着项目的推进逐渐获得资金，代币持有人可以通过投票来控制发起人获取资金的速度。此外，对于滥用资金的项目，代币投资者可以选择退款。这样能够有效地克服ICO存在的激励问题，使得创业团队和代币持有人之间的利益保持一致。

三、有待进一步思考的问题

VitalikButerin在《ExplanationofDAICOs》中提到的DAICO仅是一个初期的设想，要想成为更好的ICO，以下问题值得进一步思考。

1、一般情况下，开发者不会选择将全部代币都发售出去，很可能会保留20%甚至更多的代币。在这样情况下，开发者对投票会拥有很大决定权，那么DAICO的投票机制真的能够保护大多数投资人的利益[假如没有代币持有人选择弃权，开发者保留20%，那么其只需要“说服”40%其他代币持有人投赞同票（20%+40%*80%=52%），开发者保留30%，那么只需要“说服”30%其他代币持有人投赞同票（30%+30%*70%=51%）]？此外，代币持有人对跟进项目的进展真的有兴趣吗，更多代币持有人是否只是为了短期获利？就像小股东会存在“搭便车”的思维，那么少量代币的持有者是否也会如此？这些都可能会导致代币持有人弃权，使开发者对决议拥有更大的决定权。

2、Tap值提高后无法下降，那么在项目开发过程中，如果在某个时间点需要大量的资金，该如何处理？

3、当赞同票达到多少时，决议才算通过？《ExplanationofDAICOs》中举了个例子，决议投票在满足“赞同-反对-缺席/6>0（yes-no-absent/6>0）”的情况下，决议通过。但是这种设置在多大程度上能够既代表大多数代币持有人的利益，又能有效地激励开发者，还能避免恶意攻击？这仍需要时间和实践来检验。

4、群体智慧真的可靠吗？除少数区块链专业人士外，更多代币持有者对于项目的内容可能不甚了解，这部分群体如何跟进项目的进展，他们在投票时会根据项目的质量还是根据代币价格？对于外界的虚假信息或者开发者发布的不切实际的目标，这些人群是否能够有效辨别而不被误导？

5、ICO存在的其他问题，通过DAICO仍无法得到有效解决。[关于ICO存在的其他问题，感兴趣的读者可以阅读：邹传伟.比特币、代币的终极命运和区块链金融的挑战[EB/OL].https://mp.weixin.qq.com/s/YFqphcGWFEPtqPGMbcgIVA，2018-01-15.]

比如，不论是ICO还是DAICO，其发行代币的经济内涵仍然不清晰，代币属于证券还是商品的问题不明确，那么在监管方面就仍会存在法律风险。此外，代币炒作的情况也不会得到有效改善。

6、退款的设计真的有效吗？当代币持有人投票选择退款时，合约当中剩余的以太币可以按比例地返给代币持有者。那么，若是当前代币的总规模大于合约中剩余以太币的总价值[若代币的总规模小于合约中剩余以太币的总价值，那么当中就会存在套利空间，即代币持有者选择退出就能够获利，所以这种情况在理论上不应存在]，尤其是存在炒作的代币，即使发起人滥用资金，理性的代币持有人也不会选择退款，因为出售代币比退款获得的回报更高。

7、Tap每次提升的数值应该如何确定？每次提升固定值或者固定比例，还是另有机制来确定？

8、随时可以进行投票还是只能在固定时间进行投票？如果是随时，那么如何保障每个人都能够公平地参与投票？

四、DAICO的实践——ABYSS

ABYSS[以ABYSS为例仅因其是最早应用DAICO模式的区块链项目，并不够对其的投资意见]是一家游戏分发公司，也是最早采用DAICO模式进行代币发售的区块链项目。本部分将分析ABYSS的DAICO实践。

ABYSS设置的软顶和硬顶[软顶是DAICO成功的最低筹资水平。若未达到软顶，所有筹集的资金由智能合约退回；硬顶是筹集资金的最大总额]分别为11538以太币和34615以太币+300000币安币。若筹集资金超过软顶，将会通过以下两种方法给开发者团队：

1、第一次取款，即团队在DAICO成功后可立即提取软顶的一半。

2、以Tap值为限从智能合约中提取金额。Tap的初始值定192901234567901(wei/秒钟)=500ETH/月份。

发起人若需要更多资金，他们可以发起提高Tap的投票。每月10日进行提高Tap值的投票，投票持续3天。如果“赞同-反对>0”，则投票通过。

为保证投票结果的公证性，对投票做了以下几方面的限制：

1、每个Ethereum钱包投票权重被限制，具体为投票权重≤0.1%的代币供应总量。

2、锁定的公司、基金和保留代币没有资格参加投票。

3、参与投票的人数需要达到一定比例。

代币持有者若对项目团队的工作不满意或觉得团队未能实施该项目，可以进行退款投票，投票日期分别为1月1日、4月1日、7月1日以及10月1日，投票持续7天。退款投票仅在DAICO结束后的两年里有效，即ABYSS的DAICO在2018年5月16日结束，那么投票将会持续至2020年4月。如果代币总发行量其中的1/3代币是投票同意退款，则投票通过。为保证投票结果的公证性，除无参与投票的人数限制外，退款投票与提升Tap投票有相同的限制。

相比VitalikButerin提出的DAICO，ABYSS的DAICO模式有很多方面的改进，使DAICO模式更好地适用于实践，对于其他准备采用DAICO模式的区块链项目具有借鉴意义。但是，ABYSS还处于贡献期，现在判定该DAICO模式成功还为时过早。

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